Alors que Canon lançait la saison des résultats des entreprises japonaises fin avril avec une mise à jour de ses prévisions de bénéfices annuels, le directeur général Fujio Mitarai a salué la forte baisse du yen comme « un gros plus » pour le fabricant d’imprimantes.
Canon a été l’un des plus grands bénéficiaires, la devise japonaise ayant chuté de 130 ¥ face au dollar quelques jours seulement avant la publication de ses résultats. La chute du yen a rendu moins cher l’exportation du matériel de bureau fabriqué au Japon tout en augmentant les bénéfices réalisés à l’étranger.
D’autres grands noms japonais de l’exportation tels que Sony, Toyota et Nintendo ont fait encore mieux, réalisant des bénéfices records malgré les perturbations de Covid-19. Mais ce qui a longtemps été une bénédiction pour les entreprises japonaises se transforme soudainement en une menace alors que la chute spectaculaire du yen à un plus bas de plusieurs décennies coïncide avec une flambée des prix des matières premières déclenchée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
La Fédération japonaise du fer et de l’acier a averti que la chute du yen présente « pour la première fois un risque pour les fabricants japonais ». Notant que les entreprises importent des matières premières pour fabriquer et vendre des produits au Japon, Tadashi Yanai, directeur général franc du propriétaire d’Uniqlo, Fast Retailing, a déclaré que « le yen faible n’a aucun mérite ».
Ce n’est pas tout à fait le cas. Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, soutient qu’un yen faible reste globalement positif pour l’économie japonaise malgré les difficultés qu’il cause, en particulier pour les petites entreprises dépendantes des importations de carburant et de matières premières.
Mais même pour les grands exportateurs, les avantages d’un yen plus faible ont diminué par rapport à il y a dix ans, lorsque les entreprises ont chaleureusement accueilli les efforts du Premier ministre Shinzo Abe pour faire baisser la monnaie grâce à un assouplissement monétaire agressif.
Siège tokyoïte de Sony. La société a enregistré des bénéfices records, aidée par un yen faible © Kimimasa Mayama / EPA-EFE / Shutterstock
« Avant les Abenomics, le yen était trop fort, donc le passage de 80 ¥ à 110 ¥ a été bien accueilli. Et un yen faible était pratique pour résoudre la déflation », a déclaré Kazuo Momma, économiste exécutif au Mizuho Research Institute.
Les constructeurs automobiles japonais et d’autres constructeurs ont déplacé leur production à l’étranger pour réduire leur exposition à la volatilité des devises depuis qu’ils ont été punis par un yen fort à la suite de la crise financière mondiale en 2008. Le ratio de production à l’étranger parmi les constructeurs japonais a atteint environ 22 % en le dernier exercice de 17 pour cent au cours de l’exercice 2007, selon les données du cabinet office.
« Si quelqu’un me dit que ¥ 130 [against the dollar] est une bonne nouvelle pour vous, je dirai que ce n’est pas une bonne nouvelle et ce n’est pas une mauvaise nouvelle parce que. . . nous avons des usines partout dans le monde », a déclaré Ashwani Gupta, directeur de l’exploitation de Nissan, dans une interview. « Je pense que nous dirons que tout ce qui se situe entre ¥ 116 et ¥ 122 rend nos opérations les plus efficaces au monde. »
L’utilisation courante de couvertures pour se protéger contre les fluctuations des taux de change signifie également que les entreprises japonaises ne peuvent pas réduire les prix à l’exportation immédiatement en fonction d’un affaiblissement du yen. Moritaka Yoshida, président du fournisseur Toyota Aisin, a déclaré que la réponse était encore plus délicate lorsque la devise évoluait de manière aussi spectaculaire que lorsque le yen est passé de 114 ¥ face au dollar début mars à 130 ¥ fin avril.
Une autre différence essentielle par rapport à l’ère des Abenomics est la pression inflationniste qui pèse désormais sur les ménages. La chute du yen a accéléré la hausse mondiale des prix des matières premières, rendant tout plus cher, de l’essence au pain et aux légumes, car le Japon est un importateur net de pétrole et de nourriture.
Pour Toyota, une hausse « sans précédent » des coûts des matières premières et de la logistique effacera 1,45 milliard de yens (11 milliards de dollars) de ses bénéfices d’exploitation pour l’exercice jusqu’en mars 2024, dépassant de loin les 195 milliards de yens de gains liés aux devises. Même si l’on considère les prévisions prudentes du groupe en matière de taux de change de 115 ¥ pour un dollar, contre 128 ¥ mercredi, il est peu probable que les coûts liés à la hausse des prix de l’acier et de l’aluminium soient compensés par un yen plus faible.
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Toyota produit un tiers de ses voitures au Japon, contre moins de 20 % pour Nissan et Honda. Cela en fait un plus grand bénéficiaire de la faiblesse du yen, mais les analystes ont déclaré que le plus grand constructeur automobile japonais était désavantagé par rapport à ses rivaux mondiaux lorsqu’il s’agissait de répercuter le coût plus élevé des matières premières sur les consommateurs.
« L’augmentation des prix des produits finis n’est pas très répandue au Japon », a déclaré Takaki Nakanishi, analyste automobile. « Il est relativement plus facile pour ceux qui produisent à l’étranger d’augmenter les prix des produits pour faire face à l’augmentation des coûts au cours du processus de production. »
La pénurie de copeaux et d’autres contraintes d’approvisionnement ont également empêché les entreprises d’augmenter la production de leurs usines. Cela a réduit l’effet de retombée de la faiblesse du yen, qui survient lorsque les entreprises situées à un niveau inférieur de la chaîne d’approvisionnement en bénéficient, car les géants de l’exportation investissent dans des usines nationales pour augmenter leur capacité.
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« L’avenir est devenu incertain en raison de la crise ukrainienne », a déclaré Wakaba Kobayashi, économiste à l’Institut de recherche Daiwa. « Ainsi, alors que les exportateurs profitent de la faiblesse du yen, ils restent hésitants à faire des investissements en capital. »
Pourtant, les observateurs japonais de longue date tels que Gupta de Nissan sont convaincus que le yen plus faible sera bon pour l’économie dans son ensemble s’il peut éventuellement aider à atteindre l’objectif de longue date du gouvernement d’une inflation durable générée au niveau national.
« Nous voyons le Japon sortir de la déflation. C’est une excellente nouvelle », a déclaré Gupta. « Bien sûr, cela a été davantage motivé par le coût, mais je pense que nous entrons dans un cycle où ce sera tiré par les gens. »
Reportage supplémentaire d’Antoni Slodkowski
