Un commerçant fait une pause tout en surveillant les données financières sur des écrans d’ordinateur chez ETX Capital, un courtier de contrats sur différence, à Londres, au Royaume-Uni, le vendredi 7 octobre 2016.
Chris Ratcliffe | Bloomberg | Getty Images
LONDRES – La livre sterling risque de devenir une monnaie de «marché émergent» car la baisse de la croissance et les risques croissants poussent les investisseurs à fuir la livre, selon Bank of America.
Mardi après-midi en Europe, la livre sterling était en baisse de 7% par rapport au dollar depuis le début de l’année, s’échangeant juste en dessous de 1,26 $ après avoir été aussi basse que 1,22 $ plus tôt ce mois-ci.
Les positions courtes se sont accumulées face à la devise alors que les défis économiques mondiaux de la guerre en Ukraine, l’inflation, les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et le ralentissement de la croissance convergent avec les risques nationaux découlant de la situation difficile de la Banque d’Angleterre et des retombées du Brexit.
Dans une note de recherche lundi, Kamal Sharma, stratège senior du G-10 FX de BofA, a déclaré qu’une nouvelle faiblesse de la livre pouvait être attendue jusqu’à la fin de 2022.
Il a également rejeté les comparaisons entre les trajectoires de resserrement monétaire de la Réserve fédérale américaine et de la Banque d’Angleterre, arguant que les fonctions de réaction des deux banques centrales sont différentes.
« Les défis auxquels est confrontée la BoE sont uniques, ainsi qu’une dynamique de l’offre dont elle reste totalement réticente à discuter : le Brexit. Cela a abouti à une stratégie de communication déroutante : augmenter les taux face à une économie en fort ralentissement n’est jamais une bonne idée pour une devise », a déclaré Sharma.
« Une atténuation du risque actuel lié à l’environnement et à la relance budgétaire peut apporter un certain soulagement, mais le mal a été fait et les perspectives pour la livre sterling semblent sombres. »
Le moyen préféré de capitaliser sur la chute « épique » de la livre sterling pour la BofA est la progression de l’euro par rapport à la livre, a ajouté Sharma.
Cela a été repris mardi par George Saravelos, co-responsable mondial de la recherche sur les changes de la Deutsche Bank, qui a déclaré à CNBC qu’un plus grand optimisme concernant la croissance européenne, ainsi que les effets « non linéaires » du retour de la Banque centrale européenne à des taux positifs, signifiaient l’euro est sur le point de surperformer à la fois le dollar et la livre.
« Si vous regardez ce qui se passait dans les entrées au Royaume-Uni, elles allaient de côté et dès que la BCE est devenue négative, vous avez vu une forte accélération des entrées au Royaume-Uni – des achats, par exemple, de gilts britanniques », a déclaré Saravelos.
« Alors que cette dynamique change et que la Banque d’Angleterre est beaucoup plus proche du décrochage – c’est une tension réticente, pour ainsi dire – vous devriez voir l’euro-sterling nettement plus élevé. Nous le voyons au-dessus de 90 pence d’ici l’année prochaine.
Mardi après-midi, l’euro s’échangeait juste au-dessus de 0,85 £.
L’économie britannique a reculé de 0,1 % en mars et les économistes s’attendent à de nouvelles contractions cette année, alors que la crise du coût de la vie s’enracine. L’inflation a bondi à un taux annuel de 9 % en avril alors que les prix des aliments et de l’énergie montaient en flèche.
Parallèles aux années 70
Au cœur des sombres perspectives de la livre, a noté Sharma, est que la position nette des investissements internationaux du Royaume-Uni s’est détériorée ces dernières années, les investisseurs étrangers détenant un stock important d’actifs britanniques.
Le NIIP mesure la différence entre les créances sur des actifs appartenant au Royaume-Uni sur des non-résidents et les créances détenues par des étrangers sur des résidents du Royaume-Uni, un indicateur important de la solvabilité d’une entreprise.
« Cela comporte deux risques : les investisseurs étrangers pourraient rapatrier une partie de ce portefeuille d’actifs britanniques en cas de détérioration de la confiance dans l’économie britannique (changement d’allocation d’actifs dû à la fin des taux d’intérêt négatifs ailleurs) ; ou que le stock important de détentions étrangères d’actifs britanniques continuera de peser sur la balance des revenus primaires « , a déclaré Sharma.
« Quelle qu’en soit la raison, la position du commerce extérieur deviendra une préoccupation croissante pour les marchés alors que l’économie britannique se débat sous le poids d’une inflation plus élevée et d’une croissance plus lente. »
Les actifs britanniques sont désormais plus chers qu’ils ne l’étaient en 2021, lorsque les entrées dans le pays étaient importantes, et la livre est de plus en plus considérée comme moins « sous-évaluée » que ne le suggèrent les modèles, a-t-il ajouté.
La Banque d’Angleterre devrait continuer à relever ses taux d’intérêt pour contenir l’inflation, après qu’une quatrième hausse consécutive a porté son taux directeur à un sommet de 13 ans de 1 % au début du mois de mai. La Banque prévoit que l’inflation atteindra environ 10 % cette année en raison de la guerre russo-ukrainienne et des blocages persistants en Chine.
Cependant, les stratèges de Bank of America sont de plus en plus sceptiques quant à la capacité du mécanisme de défense de la Banque à sauver la livre.
« Bien que ce ne soit pas notre scénario central, nous pensons que la livre sterling se trouve dans une position de plus en plus odieuse, où la communication de la banque centrale est de plus en plus difficile ; où les déséquilibres augmentent et où le spectre du Brexit plane toujours sur la scène politique intérieure », a déclaré Sharma.
« Les investisseurs discutent de plus en plus du GBP comme prenant des caractéristiques de marché émergent tandis que les parallèles avec les années 1970 résonnent comme étant l’une des pires décennies d’après-guerre pour le Royaume-Uni. »
Il a ajouté que le géant de Wall Street craignait que la « politisation croissante » de la politique britannique ne sape la livre d’une manière qui « semblerait semblable à celle des marchés émergents », suggérant que les investisseurs commencent à se protéger pour que la livre perde son statut de monnaie mondiale respectée.
