Le CFA Institute appelle à des règles de divulgation plus strictes pour les sponsors Spac

L’organisme professionnel du secteur de l’investissement exhorte les régulateurs à durcir les exigences de divulgation pour les sponsors Spac afin de rendre les sociétés à chèque en blanc plus transparentes.

Le CFA Institute recommande que les sponsors de Spac divulguent entièrement toute affiliation avec des investisseurs et des sociétés cibles, ainsi que l’existence d’accords parallèles avec des investisseurs principaux ou des investisseurs pipe. Les recommandations viennent dans un rapport qui sera bientôt publié et vu par le FT.

L’amélioration des divulgations des sponsors est l’une des sept recommandations formulées par l’organisation qui est surtout connue pour superviser les tests populaires pour devenir un analyste financier agréé, et intervient après que la SEC a décrit les réformes radicales de Spacs en mars. La recommandation du CFA concernant les sponsors va plus loin que les propositions du régulateur en demandant des informations plus détaillées aux dirigeants de Spac.

Amy Borrus, directrice exécutive du Council of Institutional Investors et membre du groupe de travail Spac du CFA, a déclaré que les divulgations améliorées sont importantes « en raison de l’opacité de tant de Spacs et du potentiel de conflits d’intérêts ».

« Il y a beaucoup de détails dont les investisseurs ont besoin qu’ils n’obtiennent pas de Spacs maintenant », a-t-elle ajouté.

Le CFA exhorte également le régulateur à examiner si d’autres règles sont nécessaires pour lutter contre le délit d’initié de Spac. « Le potentiel élevé de rumeurs et de communications de type » amorçage de la pompe « sur divers canaux de médias sociaux est particulièrement préoccupant », indique le rapport.

Les sociétés d’acquisition à vocation spéciale ont gagné en popularité au plus fort de la pandémie de coronavirus et sont devenues le produit d’investissement le plus recherché de Wall Street. Les sponsors collectent des fonds auprès des investisseurs et répertorient publiquement les véhicules en tant que coquille de trésorerie avant de rechercher une société privée à rendre publique par le biais d’une fusion.

Le boom de Spac s’est depuis éteint alors que les investisseurs se sont aigris sur les véhicules d’investissement après une série de scandales, des transactions peu performantes et un contrôle réglementaire accru. La volatilité du marché mondial causée par la hausse des taux d’intérêt et la guerre en Ukraine a également conduit les investisseurs à se détourner des sociétés de croissance qui sont généralement cotées via une fusion Spac.

Selon les données de Dealogic, plus d’inscriptions Spac ont été retirées au cours des deux derniers mois qu’il n’y a eu de nouvelles inscriptions, ce qui montre à quel point les véhicules d’investissement sont tombés en disgrâce.

Le marché crucial du financement de Pipe s’est également asséché et les négociateurs ont été contraints d’adoucir les conditions proposées ou de rechercher un financement plus coûteux. Les tuyaux, ou investissements privés dans des actions publiques, aident à lever des fonds supplémentaires et à fournir un sceau d’approbation aux entreprises dans les fusions de Spac.

Les réformes proposées par la SEC, qui ont été décrites en mars, incluent la suppression des Spacs des garanties juridiques qui ont permis aux sponsors de présenter des projections de revenus optimistes aux investisseurs potentiels et exigent que les banques qui souscrivent des accords soient potentiellement responsables des inexactitudes. Les propositions sont soumises aux commentaires du public, après quoi le régulateur décidera de les adopter ou non.

« Les sponsors concluent fréquemment des accords parallèles pour inciter certains fonds spéculatifs à ne pas racheter, ou donnent des actions à prix réduit aux investisseurs de Pipe », a déclaré Jay Ritter, professeur de finance Cordell à l’Université de Floride et membre du groupe de travail.

« Ces types de paiements annexes ne sont pas toujours transparents et je soutiens définitivement l’idée qu’il devrait y avoir plus de divulgation là-bas », a-t-il ajouté.

Gaston Alexandre

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