Belinda Thomas, Associée chez Triple Point
Malgré les changements importants apportés ces dernières années aux types de sociétés dans lesquelles les fiducies de capital-risque (VCT) peuvent investir, ce type d’investissement reste une option très attrayante pour ceux qui cherchent à diversifier leurs portefeuilles et à tirer parti de systèmes économes en matière fiscale. Selon l’Association for Investment Companies (AIC) l’année dernière, les VCT ont levé 728 millions de livres sterling — le montant le plus élevé depuis dix ans.
En raison de
l’évolution du contexte des VCT, motivé par l’adoption des règles de l’UE en matière d’aides d’État en 2015, le budget 2017 et l’examen du capital patient ont fait en sorte que les gestionnaires de VCT sont désormais tenus d’investir dans des entreprises en phase de démarrage qui se négocient depuis moins de sept ans. il y a aussi un degré de risque plus élevé qui doit être soigneusement évalué. De plus, dans le but de ramener les sociétés de capitaux virtuelles à leur objectif initial d’investir dans un véritable esprit d’entreprise, les gestionnaires ne sont plus en mesure d’investir des fonds dans des sociétés fortement adossées à des actifs ou de soutenir les rachats de la direction.
À
la suite de ces changements, de nombreux gestionnaires examinent de plus près leurs stratégies d’investissement et développent des moyens d’innover et de s’assurer qu’ils disposent d’un portefeuille solide d’investissements potentiels afin de pouvoir identifier la prochaine entreprise à forte croissance à fort potentiel et de limiter leur déclin exposition. Un certain nombre de modèles différents émergent de ce bouleversement. Nous assistons à un changement vers les deux extrémités du spectre, certains gestionnaires de l’ECV étant de plus en plus spécifiques au secteur et utilisent leur expertise pour élaborer des stratégies de créneau, tandis que d’autres deviennent de plus en plus généralistes, jetant leur filet dans un grand nombre de secteurs pour s’assurer que leurs portefeuilles restent bien répartis.
Certains gestionnaires se concentrent sur le développement d’une forte présence régionale afin de leur permettre de travailler plus étroitement avec les équipes de gestion pour surveiller leurs investissements. Pendant ce temps, d’autres se concentrent sur le développement de leur réseau de conseillers en affaires, de consultants en croissance et d’entrepreneurs afin de mieux filtrer les investissements potentiels et de se concentrer sur les entreprises ayant un modèle éprouvé, ce qui est peut-être l’une des approches les plus intéressantes qui émergent.
Les études montrent que plus de quarante pour cent des défaillances des entreprises en phase initiale résultent de problèmes au cours de la phase initiale où la demande du marché est testée. S’il n’y a pas besoin d’un produit sur le marché, si le produit lui-même a été jugé défectueux ou que le modèle d’affaires lui-même ne fonctionne pas, il y a un risque élevé que l’entreprise échoue. Les entreprises ont souvent trouvé ces problèmes difficiles à résoudre, exposant potentiellement les investisseurs à un niveau de risque plus élevé dès le départ et conduisant, au mieux, à des rendements plus faibles, voire des pertes au sein d’un portefeuille.
Cependant, l’approche « axée sur les défis » fonctionne en investissant dans des entreprises qui ont fait preuve de de risque répond aux véritables problèmes commerciaux auxquels sont confrontées les grandes entreprises et qui ont déjà une clientèle ou une demande du marché pour leurs produits ou services. Cette approche aborde bon nombre des risques associés à l’investissement dans des entreprises en phase initiale, car la demande du marché aura déjà été établie et que le modèle d’affaires a déjà été prouvé. L’investissement permettra donc à l’entreprise de passer plus rapidement d’une start-up à la mise à l’échelle, plutôt que d’être utilisé pour développer ou commercialiser un produit, ou tester la demande.
Bien que les changements apportés au paysage réglementaire aient initialement suscité des inquiétudes tant chez les gestionnaires que chez les investisseurs, il pourrait en résulter une industrie du capital de risque évolutive et plus prospère, qui offre à la fois aux entreprises en croissance et aux investisseurs de meilleures chances de succès. Cette nouvelle philosophie est déjà en cours d’élaboration et accroît la possibilité pour les jeunes entreprises de faire une transition réussie vers l’échelle, tout en atténuant certains risques liés au capital-risque en début de phase initiale.
À
mesure que la demande des investisseurs en capital de risque augmente et que les fonds eux-mêmes sont plus limités dans les entreprises dans lesquelles ils peuvent investir, celles qui ont les stratégies les plus entrepreneuriales deviendront les plus recherchées. Compte tenu de l’évolution du paysage de l’investissement, les investisseurs doivent regarder au-delà des performances passées des gestionnaires de VCT et se concentrer plutôt sur la façon dont ils innovent et identifient les investissements dans les jeunes entreprises les plus excitantes, tout en trouvant des moyens de limiter les risques et d’offrir les rendements futurs que les investisseurs exiger.
Triple Point a déjà développé sa propre variante de cette approche axée sur les défis et, grâce à son Venture Fund, a créé une stratégie qui aide les entreprises en démarrage à augmenter leurs chances de succès. En nouant des liens étroits avec un certain nombre d’entreprises établies, puis en identifiant les entreprises qui ont démontré leur capacité à résoudre leurs problèmes critiques, cette stratégie aborde l’un des risques les plus importants auxquels est confronté le capital de risque initial et améliore les chances des investisseurs d’obtenir un rendement robuste sur leur investissement.
