L’UE est en retrait dans la lutte contre l’inflation

Le marché boursier américain est brièvement entré en territoire baissier le mois dernier, défini comme une chute de 20% ou plus. Les investisseurs craignent que l’inflation, qui s’emballe des deux côtés de l’Atlantique, ne s’aggrave. Les banques centrales ont perdu leur magie et peinent à rattraper la réalité, faisant craindre que le remède à l’inflation ne soit pire que le mal.

Alors que les investisseurs envisagent la récession, le déclin du marché américain a été mené par les grandes actions de croissance et les réussites de la dernière décennie. L’indice technologique Nasdaq, dont le fonds FT est sorti après une belle course, est maintenant bien en territoire baissier avec des pertes de plus d’un quart.

Les indices plus larges, avec les actions de la vieille économie, y compris le pétrole et le gaz, la banque et certaines matières premières, ont moins chuté. Certains de ces secteurs peuvent tirer leur épingle du jeu même dans ces conditions perturbées et constituer un frein au déclin général. Il y a deux semaines, nous avons assisté à un rassemblement.

Les gens commencent à douter de la sagesse des banquiers centraux qui ont rendu possible le long marché haussier avec leurs manières accommodantes. Pourquoi les gouverneurs de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne n’ont-ils pas compris qu’imprimer trop d’argent conduit généralement à trop d’inflation ?

Le président américain Joe Biden a rencontré le président de la Fed Jay Powell la semaine dernière pour lui rappeler que la tâche principale de la Fed devrait être de faire ce qu’il faut pour maîtriser l’inflation. Il est élevé et la hausse des prix nuit au président et à son parti dans les sondages alors que les Américains sont aux prises avec des factures de loyer, de nourriture et d’énergie qui montent en flèche.

Dans le monde réglementé des fonds d’investissement modernes, les gestionnaires doivent faire attention à la chute de la valeur de leurs fonds ; ils doivent conserver leurs fonds avec les niveaux d’investissement minimum spécifiés pour conserver leur notation en tant que portefeuilles de croissance ou équilibrés. Ils peuvent essayer de basculer vers des actifs plus défensifs, mais doivent conserver suffisamment de risque lié aux actions pour justifier la description du fonds.

Cela est logique dans la mesure où les phases baissières sont généralement limitées dans le temps et dans l’ampleur, et que sur la plupart des périodes plus longues, les gens devraient gagner de l’argent avec des actifs plus risqués judicieusement choisis. Nous devons donc explorer ce qui pourrait changer la tendance à la baisse de ces marchés moroses. Le rallye récent peut-il être maintenu ?

Chaque fois que les banques centrales menacent de nouvelles hausses des taux d’intérêt, il est difficile pour les marchés de monter. Les obligations chutent parce que des taux d’intérêt plus élevés nécessitent des prix des obligations plus bas. De nombreuses actions chutent parce que les entreprises font face à des frais d’intérêt plus élevés sur leurs emprunts. Cela érode les bénéfices et peut freiner la demande de leurs biens et services, car les coûts hypothécaires et de crédit plus élevés compriment les revenus familiaux.

Tant que l’inflation restera en hausse ou constamment élevée, il est probable que les banques centrales s’en tiendront à leur politique récemment acquise sur les taux, regrettant de ne pas avoir fait plus l’an dernier pour arrêter l’inflation croissante.

C’est pourquoi j’ai maintenu le fonds avec des liquidités substantielles à environ 25 % et veillé à ce que la section obligataire du portefeuille soit composée de titres à court terme et indexés. J’ai récemment transféré une partie de l’argent de l’inflation du Trésor américain à court terme liée à la dette des entreprises à court terme, car l’histoire de l’inflation est maintenant bien connue. Les obligations de sociétés offrent un peu plus de revenus maintenant que les taux ont quelque peu augmenté par rapport aux creux.

La situation en Europe est différente. Les économies sont plus proches de la récession de ce côté-ci de l’Atlantique. L’Allemagne a connu un trimestre en baisse à la fin de l’année dernière. Alors que les États-Unis connaissent toujours une croissance rapide, les économies européennes stagnent. La guerre en Ukraine se profile plus à l’horizon, la relance a été moins importante et le taux de croissance plus lent de toute façon. La Banque d’Angleterre a été la première à arrêter la création monétaire et l’achat d’obligations, ce qui a ralenti la masse monétaire.

Les États-Unis ont de grands atouts face aux mauvaises perspectives actuelles, avec une autosuffisance en gaz, beaucoup de pétrole et beaucoup de céréales locales. L’Europe, en revanche, doit importer davantage à des prix mondiaux vertigineux et erratiques.

De fortes augmentations du coût des produits de base agissent comme une forte augmentation des impôts, frappant les particuliers et les entreprises. L’argent qu’ils doivent payer pour l’énergie et la nourriture signifie qu’ils ont moins à dépenser pour d’autres choses. Une grande partie du coût de l’énergie est constituée de taxes, reversées aux gouvernements des pays producteurs et donc perdues pour les dépenses et la production intérieures.

L’une des bizarreries est que la BCE n’a toujours pas cessé d’imprimer plus d’euros, même si six États membres de l’euro ont des taux d’inflation supérieurs à 10 % et que la moyenne est désormais de 8,1 %.

Je regarde pour voir quand les forces créant un ralentissement sont suffisantes pour atténuer les pressions sur les prix. Quand les banques centrales et les gouvernements commencent-ils à s’inquiéter davantage de la récession et moins de l’inflation ? Il semble probable que nous traverserons le cycle de hausse des taux plus rapidement que ne le supposent actuellement les marchés moroses, car les forces de ralentissement sont très considérables.

Nous avons peut-être maintenant vu la croissance des prix et des salaires aux États-Unis culminer, ce qui serait une bonne nouvelle. Si c’est le cas, cela limitera le niveau des taux d’intérêt. Les Européens ne sont peut-être pas trop bellicistes avec la mention des hausses de taux, car ils ont tardé à mettre fin à leur création monétaire et ont maintenant de sérieux problèmes avec la production ainsi que les prix pour équilibrer.

Il est cependant encore assez tôt dans le passage de la lutte contre l’inflation à la compensation de la récession. Les marchés du travail sont toujours tendus, la capacité est encore trop faible dans de nombreux domaines importants et les banques centrales continuent de se remettre de leurs grosses erreurs l’an dernier en prévoyant une faible inflation. Il faudra de nouvelles réductions de la demande pour refroidir les prix de tout, du pain aux cirques. Nous vivons un recul plus important de la mondialisation, qui réduit l’efficacité et augmente les prix. Il y a encore des gens qui hésitent à retourner sur le marché du travail, ce qui maintient les marchés du travail serrés.

Le plus grand changement de tous est la fin de l’impression supplémentaire de dollars aux États-Unis, la fin de la création de livres sterling par la BoE et l’arrêt probable de l’impression de plus d’euros par la BCE. Cela supprime les achats de soutien cruciaux sur les marchés obligataires à un moment où les gouvernements doivent encore vendre beaucoup de dette.

Seul le Japon continue d’appuyer sur les touches pour plus de yen alors que son inflation défie les vents qui attisent la hausse des prix ailleurs. Les marchés sont encore en train de s’adapter à cette mauvaise nouvelle. Ils reviendront sur des voies gagnantes lorsque nous pourrons voir un pic éventuel de hausse des taux et un besoin plus clair pour les gouvernements de faire de la lutte contre la récession la priorité sur l’inflation.

Nous nous rapprochons peut-être de meilleures nouvelles sur la baisse de l’inflation, avec des signes précoces de ralentissement des marchés du logement et même des signes que les augmentations de salaires atteignent un sommet. Lorsque les autorités verront les pénuries s’atténuer et que les marges seront réduites pour maintenir les prix bas, les marchés commenceront à regarder au-delà des mauvaises nouvelles.

Sir John Redwood est le stratège mondial en chef de Charles Stanley. Le fonds FT est un portefeuille fictif destiné à démontrer comment les investisseurs peuvent utiliser une large gamme d’ETF pour s’exposer aux marchés boursiers mondiaux tout en réduisant les coûts d’investissement. [email protected]

Harriette Gareau Harriette

Parmi les domaines d’actualité que je traite, il y a les célébrités, la politique, l’économie, la technologie, la science et bien plus. Ce qui démarque dans mon style rédactionnel, c’est avant tout le ton que j’emploie, mais aussi ma petite moralité que je partage en fin d’article. Pour moi, il est important que mes lecteurs puissent assimiler les informations, tout en y apprenant une leçon. Loin d’imposer ce qui est juste et ce qui ne l’est pas aux lecteurs, mon but est de pouvoir fournir aux lecteurs une lecture hors du commun, qui peut plaire et qui peut les inciter davantage à lire mes écrits. Vous pouvez aussi découvrir d’ailleurs une rubrique dédiée à « tout ce que je pense » des informations liées aux buzz internationaux. Cette rubrique subjective adopte un ton comique et sarcastique à la fois.
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